橋水基金首季買內地股債獲利6.4% 恒指全周瀉497點 3個月最傷

中東局勢反覆困擾亞洲股市，恒指周五（19日）回吐之前兩日升勢，全周蒸發497點，是3個月最大單周跌幅。野村把MSCI香港指數評級降至「減持」，惟外資對中資股看法繼續轉趨積極，全球最大對沖基金橋水旗下一隻中國在岸對沖基金，據報首季增持內地股票及債券，瑞銀則指看見資金從「先港股後A股的態勢」進入中國市場。

彭博引述全球最大對沖基金橋水，旗下在岸中國對沖基金「全天候+」策略（All Weather Plus strategy）給予客戶的信件指出，該隻多元資產基金首季「適度」（moderately）加倉中國股票及短債，基金今年首季回報為6.4%，於資產管理規模逾50億元人民幣以上同類基金中排第四位，期內中國在岸對沖基金平均回報為虧損0.1%。

鱷王曾暗示人棄我取

報道指出，上述橋水基金選擇首季增持中國股票，原因是估計企業盈利可跑贏市場預期，而增持中國短債則基於內地通脹接近零，加上內房去槓桿拖累經濟增長下，貨幣政策料維持寬鬆。事實上，有「鱷王」之稱的橋水基金創辦人達里奧（Ray Dalio）是中國股市大好友，兩周前曾稱當某個市場遭到所有人討厭，其估值又很便宜時，就是買入時機，暗示中資股可買。

恒指周五低開139點後表現反覆，最多曾挫341點，低見16044點。臨近中午外圍氣氛改善，港股跌幅逐步收窄，恒指收市仍下滑161點（近1%），報16224點。截至周六凌晨1時30分，恒指夜期報16339點，升91點，高水115點。ADR港股比例指數報16363點，較港收市高139點。

國指周五挫57點（近1%），收報5746點；科指低收78點（2.4%），以3278點報收；主板成交1061億元。「港股通」錄74.32億元淨流入，連續15個交易日吸資。按周比較，恒指、國指及科指全周分別失497點（近3%）、132點（2.3%）及196點（5.7%），恒指及科指均錄3個月最大按周跌幅，國指全星期挫幅則是兩個半月最大。

A股周五向下，滬指跌8點（0.3%），收報3065點；深成指下滑97點（1%），埋單報9279點。兩市成交額8603億元人民幣。滬指一周走高45點（1.5%），是差不多兩個月來最大單周升幅；深成指全周進賬51點（0.6%）。

野村把MSCI香港指數評級由「中性」降至「減持」，該行稱儘管該指數估值吸引，但難以在當中找到令人振奮的個股，而且MSCI香港指數的盈利下調幅度，亦是亞太區（日本除外）當中最大。野村解釋，本地公用股、地產股、銀行股及運輸股等聚焦於本港舊經濟行業的股份，中期增長前景低，而大價股如友邦（01299）及港交所（00388）等，也缺乏短期催化劑。

瑞銀：A股估值低佔優

另一邊廂，瑞銀投資銀行大中華區研究部總監連沛堃稱，春節以來發現不少海外投資者對中國市場看法更加積極，因中國監管層推出很多舉措更果斷地支持市場，例如「國家隊」入市增持A股ETF，對外資而言是積極訊號，惟政策效果需時慢慢顯現。他強調，外資非常看重長線投資，也願意給予時間等待中國經濟進一步復甦，以及讓政策刺激傳導到相關行業。

連沛堃續說，看見資金「從先港股後A股的態勢」進入中國市場，當前中國股市估值較低，相比全球其他市場具有吸引力。瑞銀預期，在宏觀數據進一步突破前，中國市場或仍處於盤整階段。隨着整體經濟復甦，上市公司盈利進一步加強，不排除下半年會有新一波行情，對於今年全年特別是下半年的A股和H股市場樂觀。

摩根士丹利預計A股市場將呈現更多區間波動走勢，因中國通縮壓力持續，且地緣政治的不確定性或增多。得益於監管部門在國務院推動資本市場高質量發展的意見出台後，迅速澄清了市場對政策的相關疑慮，A股市場情緒面在4月初大幅下滑後出現邊際改善，但恐難持久。