富瑞：人幣倘貶逾5% 恐掀亞幣戰 CNY走弱 見7.2478創5個月低

美國聯儲局減息預期降溫令美元維持強勢，人民幣持續疲弱，多間大行陸續下調人民幣滙價預測之際，昨日在岸人民幣（CNY）亦創逾5個月新低。富瑞全球外滙主管Brad Bechtel認為，中國希望貨幣整體維持穩定，短期內不會透過貨幣貶值來促進出口及經濟增長。然而，若人行讓貨幣大幅走貶，其他亞洲出口型經濟體或會跟隨，亞洲地區不排除爆發貨幣戰。

料中國暫維持貨幣穩定

Bechtel表示，若人民幣下跌5%或10%，其他地區相應貶值3%或7%，可預測日本、南韓、泰國、台灣、印尼，甚至可能有全球其他經濟體協調干預（coordinated intervention），有機會得到聯儲局的默許或幫助，形成一場真正的貨幣戰。

對於亞洲地區的息口走勢及經濟影響，Bechtel解釋，與中國不同，亞洲其他國家仍面對通脹問題。當最大出口國的貨幣大幅貶值，區內其他出口國幾乎被迫採取相同做法，其貨幣將隨着人民幣走勢而貶值。

不過，考慮到會構成輸入性通脹，其他央行不希望貨幣走弱，當通脹升溫，央行不得不再次開始加息，並收緊流動性。若果被迫長期如此，恐對當地經濟造成衝擊。

現時美元強勢，多個亞洲貨幣兌美元轉弱。在岸人民幣昨天低見7.2478，亞洲時段收報7.2471，較前日收市價跌11點子，創逾5個月新低。截至今晨1時30分，CNY略回升，報7.2403，離岸人民幣（CNH）則報7.2558。

美銀看淡韓台泰越南幣

美銀亦發表報告指出，受聯儲局延後減息及美元持續呈強影響，不看好亞洲任何貨幣，形容目前是亞洲貨幣「混亂時代」的開端，對多種亞洲貨幣持悲觀態度，點名人民幣、韓圜、新台幣、泰銖和越南盾均屬看跌（bearish）類別，預期繼續受壓。

美銀估計，人民幣貶值壓力持續至下半年，把第三季和第四季目標由7.1和6.9，均下調至7.45。該行解釋，此趨勢來自3種驅動力，第一是聯儲局啟動減息周期時點推遲，第二是中國通縮加劇與中美利率差距，最後為中國外商直接投資減少導致資本賬疲弱。

長遠而言，美銀將人民幣預期升值的時點延至2025年，預計屆時聯儲局踏入寬鬆周期，市場對中國通脹信心也有所增強。此外，美國大選結果及對中美關係的影響也應該更加清晰，而最近中美雙邊溝通趨於穩定。不過，中國宏觀經濟復甦失衡和通縮問題對於全球外滙市場產生負面外溢效應，仍是一個爭論點。

瑞銀降CNY預測 今季逼7.35

除了美銀外，瑞銀財富管理近日亦下調人民幣滙價預測，該行第二季美元兌人民幣預測由7.2降至7.35，第三季由7.15貶至7.3，第四季則由7.15下調至7.25。該行解釋，地緣政治緊張局勢加劇、聯儲局減息預期降溫，以及人行對人民幣貶值有更大容忍度，可能加大人民幣滙價的短期壓力。

報告又指出，中國經濟尚有較大改善空間，而通縮問題亦有待解決，該行偏向人民幣持續逐步貶值。

昨天人民幣兌美元中間價報7.1058，較周三調低10點子。高盛表示，中間價突破7.1，形容為一次「重置」，以緩解一些被遏抑的貶值壓力。在美元強勢的情況下，也希望部分抵消近期人民幣兌主要貿易夥伴的貨幣升值。考慮到修訂後的聯儲局展望及美元兌主要貨幣的預測，高盛把3個月人民幣滙價由7.15降至7.30，6個月亦由7.1下調到7.25，而12個月則由7.05減至7.2。